V-Stock traders community

Обучение биржевой торговле
Покупка ценных бумаг
Индивидуальное обучение

8 (930) 412-52-88
Главная » Статьи » Доходность банковского депозита за 36 дней c помощью опционного кондора

Доходность банковского депозита за 36 дней c помощью опционного кондора

23.01.2014

Можно ли в условиях жесткой стрижки банковской системы заработать свои законные 10% годовых, но не отвлекая свои кровные денежные средства на целый год, а скажем на 36 дней, причем и те, чтобы не на месяц сразу, а, например, на пару-тройку дней в месяц, ежемесячно, и проценты еще чтобы получать на каждое такое вложение на трехдневный период, как в банке за месяц.

Наш ответ ДА! И такие элементы срочного рынка ФОРТС как опционы, помогут нам в этой задаче. Дело в том, что опцион, по своей природе – страховой полис, можно сказать. А ведь когда страховая компания продает, например ОСАГО сроком на год, то она всерьез задумывается о возможных рисках. И действительно, за целый год да все что угодно случиться сможет! А, например, если продавать страховку, ну, скажем на два-три дня, на тоже самое авто. Да вполне возможно, что его владелец за это время и не поедет никуда. При прочих равных, риск значительно сокращается. .

А биржевая торговля опционами позволит нам еще и вкусить прибыли бизнеса страховщиков, вдруг кому-то понравится, и он сам решит подобную компанию открыть :) .

Дело в том, что опцион – это ВОЗМОЖНОСТЬ осуществления поставки на определенную дату в будущем, естественно, стандартизированного актива. При этом покупатель опциона это право приобретает, и так как наши опционы, так называемого, американского типа, то может им (правом) воспользоваться в любую дату до срока окончания действия этого опциона. .

А так как в сделке должен быть еще и продавец, и он есть. То он принимает на себя ОБЯЗАТЕЛЬСТВО осуществить сделку по желанию покупателя по стандартизированному активу до определенной даты в будущем. ВЫВОД: покупатель и продавец находятся в разных условиях. Покупатель МОЖЕТ, а продавец, если что, то ОБЯЗАН. .

Но есть позитив и на стороне продавца! Например, если покупателю на право покупки чего-нибудь нужно, чтобы это что-нибудь росло в цене, тогда ему будет выгодно либо осуществить свое право, либо продать его кому-нибудь, но уже дороже, чем он это право покупал раньше, пока цена на его базовый актив еще не подросла. Ведь если это что-то стоило например 100руб., а мы купили право на покупку по 110 руб., за, например, 5руб. но через месяц, и этот месяц прошел и наше что-то стало к этому времени стоить 150руб., а мы можем купить по 110руб., тут же продать по 150руб. и получить прибыль 35 руб. (5 руб. – мы же отдали за это право) А можем просто продать это право, принадлежащее нам, кому-нибудь еще за 45руб. И наша прибыль будет 40 руб. (за 5 купили, за 45 продали, 40руб – навар, хорошая инвестиция! ). Но если наше что-то не вырастет в цене, или останется на уровне 100р. то наше право нам денег не принесет, и будет обесценено. Вывод: покупателю опционов нужно, чтобы цена двигалась в нужном ему направлении, а продавцу, достаточно того, чтобы цена либо стояла на месте, т.е. не двигалась в сторону покупателя, либо шла, но против, опять таки, покупателя. То есть покупатель имеет прибыль лишь в ОДНОМ случае – при движении цены в нужную сторону, а продавец в ДВУХ случаях – при отсутствие движения и при движении в обратную покупателю сторону. То есть вероятность получения прибыли продавцом выше. Но прибыль продавца всегда ограничена суммой денег, уплаченной покупателем (страховая же больше цены ОСАГО за проданный полис не получает), а прибыль покупателя ни чем не ограничена, она лишь пропорциональна росту цены базового актива. .

Мы так же знаем, что опционы у нас на ФОРТС – маржируемые, т.е. покупатель сразу не платит продавцу, а лишь резервируется ГО и перераспределяется вариационная маржа. Причем, опционы у нас на многие активы торгуются сроком на месяц, и потихонечку дешевеют (была страховка на год, стала на пол года, а потом и на месяц оказалась). То есть, если активы покупателей не дорожают, то вариационная маржа через так называемый «временной распад» перетекает в карманы продавцов. А распад этот временной, тоже нелинейный, он сперва небольшой, потом все больше и больше в процентном отношении к оставшейся цене опциона. .

Вывод: в последние 2-3 дня временной распад самый значимый, а цена, пусть и небольшая, но все же сохраняется. То есть скорость перетекания этой цены в карманы продавцов – наибольшая. .

Теперь давайте уже ближе к нашим родненьким графикам. Куда же мы биржевики и без них-то?! .

Так как мы выяснили, что продавец опциона несет риск того, что цена пойдет в сторону покупателя. Но биржа, как сторона подстраховывающая покупателей опционов от возможной несостоятельности продавцов опционов, еще и в случае движения базового актива в сторону покупателя, резервирует больше ГО (гарантийное обеспечение) под каждый проданный опцион. А мы знаем, что максимальное ГО по опциону равно ГО по фьючерсу на тот же актив. .

Да, теории я сейчас много рассказал, но давайте ближе к практике и …деньгам, соответственно. .

Возьмем текущую на 13.01.2014 года ситуацию с фьючерсом (базовый актив для опциона на фьючерс на индекс РТС) на индекс РТС, как раз до его даты экспирации (окончания действия данной страховки) осталось всего два дня (15.01 вечером эта страховка истекает). Но чтобы рассматривать покупку производного инструмента, давайте посмотрим на базовый актив – на фьючерс на индекс РТС.

Рис.1 – График цены фьючерса на индекс РТС.
Рис.1 – График цены фьючерса на индекс РТС.

Мы видим, как 6.01.2014 рынок резко провалился вниз до нижней планки лимитов колебаний фьючерса, вследствие чего биржа оставила повышенное ГО еще на десять клирингов (по правилам биржи), а должна была уже понизить, так как праздники – время традиционно повышенного ГО уже подходили к концу, ан-нет!!!... .

Рис.2 – новость на сайте биржи о правилах изменения ГО на период Новогодних праздников.
Рис.2 – новость на сайте биржи о правилах изменения ГО на период Новогодних праздников.

Почему я пишу про ГО? Дело в том, что максимальное ГО по опциону равно ГО по фьючерсу. То есть прибыль 100руб от вложенных 7000руб это 1.3% а от 10000руб это 1%, это лишь схематический пример, но разницу он, по-моему, весьма неплохо показывающий суть вопроса по ГО. Мы так же видели, что рынок выкупили на публикации статистики по безработице США и количеству новых рабочих мест вне сельхоз.сектора (действительно важный показатель), причем выкупили на больших объемах. Это говорит о том, что эти объемы будут себя защищать и будут служить хорошей поддержкой для рынка. Эта отметка плюс минус 139000. Ниже уровень абсолютного минимума текущего уже года, который тоже будет служить поддержкой, так как он был выкуплен. Уровень этот 137500 по фьючерсу на индекс. Сверху мы ограничены хаем «Новогодней свечи» вниз – 145000 и предновогодним максимумом на отметке 146000. Вывод: мы на ближайшие два-три дня, в условиях отсутствия значимых новостей и статистики зажаты в этом боковике – 2 поддержки снизу, 2 сопротивления сверху. За 2-3 дня рынку врятли удастся выйти за приделы этого диапазона, особенно, учитывая, что в день экспирации опционов базовый акив, т.е. фьючерс искусственно зажимают в узких рамках, так как проф. Участникам не выгодно, чтобы их опционы выходили из денег и обесценивались, и война между быками и медведями идет за один текущий – ближайший страйк, на не за несколько. А это нам на руку. И вот каким образом: .

Рис.3 – Доска опционов на фьючерс на индекс РТС 3.14 с исполнением 15.01.14 со стаканами опционов пут на страйках 137500 и 13000 и стаканами опционов колл на страйках 145000 и 15000.
Рис.3 – Доска опционов на фьючерс на индекс РТС 3.14 с исполнением 15.01.14 со стаканами опционов пут на страйках 137500 и 13000 и стаканами опционов колл на страйках 145000 и 15000.

Если мы продадим опцион пут со страйком 137500 (страховку от падения ниже этой отметки), то в случае непадения фьючерса на 15.01 ниже этой отметки получим 200 пунктов цены – цену покупателя. НО! Наше ГО по этой позиции будет около 10000руб., а если учесть, что пункты цены не равны рублям, а «коэффициент пересчета» приблизительно 0.6, то получим 120руб. на каждые вложенные 10тыс. руб., то есть 1.2%, а там еще и налог на прибыль… Хочется сказать как в известном мультфильме: «МАЛАВАТА будет, МАЛАВАТА, хочу ИСЧЕ, ПАБОЛЬШЕ!!!» Ну если хотим, то получим, Новый год всеже, хоть и старый… .

Рис.4 – График доходности проданного опциона и ГО по этой позиции.
Рис.4 – График доходности проданного опциона и ГО по этой позиции.

Мы можем существенно сократить ГО, купив еще более далекий пут, например, 13000, и наши риски сократятся, так как в случае падения цены базового актива у на будет генерировать эквивалентный доход купленный пут. НО нам придется поделиться прибылью от проданного, а, именно, нам же нужно купить этот пут, т.е. заплатить за него. Если цена этого пута 30 пп., т.е. 18 руб., то наша прибыль будет не 120, а 102 рубля в случае непадения цены ниже 137500, давайте посмотрим, как при этом изменится ГО. .

Рис.5 – График доходности и ГО по проданному опциону пут на страйке 137500 и купленному путу на 13000-ом страйке.
Рис.5 – График доходности и ГО по проданному опциону пут на страйке 137500 и купленному путу на 13000-ом страйке.

ГО сократилось почти в два раза!!! Вот Вам и алхимия финансов… А 102 рубля в процентном отношении к 5500р. всеже интересней чем 120 к 10000руб, верно?  В первом случае почти 2%, а во втором – всего 1.2% - МАЛАВАТО БУДЕТ!!! А можно еще больше? Да можно, Новый год же….

Мы ведь построили конструкцию на «непадение», а мы ведь можем еще и конструкцию на на «нерост» прикрутить…, исходя из нашего, ранее определенного диапазона. Чтож, добавляем! .

Рис.6 – График доходности и ГО по проданному опциону пут на страйке 137500 и купленному путу на 13000-ом страйке и проданному коллу на 145000 страйке.
Рис.6 – График доходности и ГО по проданному опциону пут на страйке 137500 и купленному путу на 13000-ом страйке и проданному коллу на 145000 страйке.

Итак, мы продали еще и колл на 145-м страйке, то есть, сделали диапазон 137500-145000, за который не должна выйти цена фьючерса до вечера 15.01. Наша прибыль в этом случае будет равна 102 по двум путам и еще 50п., т.е. 30 руб., итого 132руб., НО! ГО уже почти 7000руб, т.е. получается почти даш-на-даш с предыдущим вариантом, НЕ ИНТЕРЕСНО!!! Да не вопрос, сейчас поправим. .

Рис.7 – ГО и доходность по Кондору, хоть и слегка перекошенному, НО, для благого дела получения прибыли…
Рис.7 – ГО и доходность по Кондору, хоть и слегка перекошенному, НО, для благого дела получения прибыли…

То есть, мы купили еще опцион колл на 140-м страйке за 20п., т.е. за 12 руб., итого наши коллы принесут нам в случае нероста выше 145000 по фьючерсу 18р. а сумма доходности будет равна 102р+18р=120р на ГО, равное 5500! А это уже больше чем 2% за …два дня!!! .

Вы скажете, 2% за два дня, это, конечно, круто! А вот 120руб – как то не очень! Спокойствие, только спокойствие, как говорил известный любитель варенья и тортов в известном мультфильме. Дело в том, что стаканы опционов – очень хитры, и никто в них всех сразу интересов не показывает, там больше уже профессионалов сидит – хитрых дядек… НО! Как практика показывает, как только Вы съедаете весь объем по цене, через пару минут он опять появляется, и цикл повторяется до следующего набора… Даже на опционах, где вообще пустой стакан, стоит сделать небольшой зазор от расчетной цены, как объем съедают. Так что если потратить немного времени, то пропихнуть, скажем, миллион, под такую конструкцию, так называемый «Кондор» труда особо не составит. А 2% от миллиона это уже 20тыс.руб. – на празднование старого Нового года должно хватить (если без цыганей и медведей, конечно :) )..

А если учесть, что опционы у нас не только на индекс РТС, но и на другие активы тоже есть, и кондоров можно растить и на них тоже, то вот Вам и поле для набора позиций и диверсификации Вашей …птицефабрики кондоров… Суть в том, что фьючерсы сильно не гуляют в последние дни до экспирации, ну не выгодно это проф.участниуам, а временной распад на подходящих к экспирации опционах – максимальный. Если эти позиции строить в начале жизни опциона, то там еще не известно, куда кривая доходности выведет, а здесь все становиться уже четко ясно и понятно, нужно только не полениться, а под лежачий камень, как известно, профит не течет….

А, коль уж, мы заговорили о продаже опционов на дальних страйках, то чуть попугаю… .

Рис.8 – Доска и стакан опционов с исполнением в феврале 2014 года.
Рис.8 – Доска и стакан опционов с исполнением в феврале 2014 года.

Обратите внимание, что на дальних опционах (февральские я как раз к ним отношу) стоят абсолютно …непонятные цены на опционы вне денег. А это вот почему: если кто-то продал эти опционы с дальним сроком, и цена поползла, а точнее полетела против него, то помимо роста ГО по правилам рисков биржи и брокера у трейдера может наступить маржин колл и ему придется покупать по лучшей цене продавца, угадайте какой… ;) Но это уже игры проф. участников в большей степени… А вариант с построением кондора и ежемесячной стрижкой «биржевых псевдобанковских депозитов» можно реализовывать особенно не пугаясь попасть в когтистые лапы какого-нибудь злобного кукловода, нужно лишь здраво взвесить диапазон «невыхода цены» и наслаждаться процессом получения процентов банковского вклада при меньшем сроке задействования денежных средств. .

Но, следует иметь в виду, что растя кондора предложенным образом (из дешевых почти распавшихся опционов глубоко «вне денег») нужно принимать в расчет еще и комиссию, причем и брокерскую, она, обычно, в районе 0,5руб на контракт, и биржевую – в данном случае она более значительная – 2 руб на контракт, а контрактов-то у нас 4 – два проданных и 2 купленных. Не забывайте учитывать комиссии при расчете Вашего бизнес-плана птицефабрики кондоров , и тогда сможете реализовать таким образом доходность банковского депозита + на продаже опционов. .

Не забывайте постоянно узнавать что-то новое и интересное, и открывать для себя рынок, и тогда вы сможете с легкостью выращивать «кондоров» и коллекционировать …бабочек (кто в теме опционов, тот поймет), и чтобы мадам Волатильность вам улыбалась, а не ухмылялась. Попутной Вам дельты, тетты и веги! .

Назад